如何評估金融官股的合理股價
今天用大俠武林所著的《股息Cover我每一天》來評估金融股合理股價 - 以合庫為例
非常推薦大家去買，大俠運用兆豐為例說明給大家看，這邊小弟就用合庫為例。詳細內容還請大家可以查閱大俠的書籍：
方法1，基本面EPS評估
Step 1. 根據「每年1月累積至這個月的EPS」，再搭配「每年同月份的平均EPS」，來推斷全年EPS。
Step 2. 透過近3年平均盈餘分配率，推斷出可能發放的股息。
Step 3. 市場上對於金融股，普遍是用5%殖利率作為標準；將可能發放的股息除以5%，即為期望獲得5%殖利率的合理股價。
Step 1. 目前至9月止，累積EPS為1.07元(圖1)。
我們用去年各月EPS推斷全年EPS:
1.07+0.1+0.09+0.14+0.11=1.51。
Step 2. 近3年平均盈餘分配率(圖2)：
配息為(68.5+63.9+60.5)/3=64.3%。
配股為(16.1+22.6+24.2)/3=20.96%。
推估合庫明年
配息為1.51*64.3%=0.97。
配股為1.51*20.96%=0.32。
整體配1.29。
Step 3. 若簡單計算，直接將1.29除以5%，可以得到25.8的合理股價。
方法2，股息上繳財政部之預算金額
每年九月初，財政部就會公布各大官股需要上繳多少股息至財政部的預算書。
我們可以利用這個預算書去推估官股的合理股價會落在哪個區間。
主要方法是：官股所要上繳多少獲利去除以財政部所持有的股數。
以合庫為例：
預算書中，合庫需上繳2,835,979,000元給財政部。而財政部持有合庫3,475,464,779股(圖3、4)。
因此，推估合庫明年現金股利為：
2,835,979,000/3,475,464,779=0.815=0.82。
根據方法1，我們推估合庫明年：
配息為0.97，配股為0.32，整體配1.29。
根據方法2，我們推估合庫明年：
配息為0.82。
結論
由上述論述所知，合庫可能為了符合達到財政部的預算分配目標。
會降低合庫的現金股利盈餘分配率，增加合庫的股票股利盈餘分配率，以維持整體的分配率。
此外，根據大俠所提到的「熱錢效應會推升股票的價格，未來現金殖利率恐貼近四%」，假設合庫未來殖利率為4%，則1.29除以4%，合庫未來價格可能為32.25元。
以上推估提供給大家作為參考。
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