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今天我們一樣來談談買進持有策略。馬克吐溫（Mark Twain）曾說過 「History doesn't repeat itself, but it often rhyme.」這名言指的是歷史不會重演，但是就像文章的押韻一樣，類似的事件還是會再發生。
買進持有股票是建立財富最好策略的三個理由。
3 Reasons Buy And Hold Stock Investing Is The Single Best Way To Build Wealth
先來個摘要：
- 這世上存在著許多建立長期財富的投資策略。
- 擇時進出是許多投資人最常用的方法，但同時也損害著他們。
- 歷史研究明確地指出擇時進出是最多投資人所做的最差的事。
- 相反地，買進並持有有品質的股票是最強大的建構財富系統。
- 如果你擔心熊市和衰退，記得它的持續期間較短且市場傾向在15個月內會進一步創新高。
- 好的資產配置是你如何在市場下跌時降低你的風險並讓你晚上安穩入睡。
許多研究證實擇時進出對多數投資人而言，擇時進出是他們這些笨蛋的使命，會導致他們財務上的厄運。
以下我們就來看買進持有股票是建立財富最好策略的三個理由。
- 股票是歷史上最好績效的資產類別。
- 衰退和熊市持續的時間是短的且通常不需花太久時間復原。
- 擇時進出並不適合大多數人。
股票是歷史上最好績效的資產類別
當我們談到隨時間建立財富，沒有什麼比得上股票。從1871年以來，市場平均每年年化報酬率為9.2%，也就是說當初的1塊錢，現在已經變成389,591元。
圖1可以發現，相較於國庫長期債券（Treasury Bonds）或等同於現金的短期國庫券（Treasury Bills），不論是絕對值或是經過通膨調整後的基礎，股票都是最好建構長期財富的方法。這也是為什麼巴菲特建議多數投資人投資被動指數型基金的理由。當然，股票的確是一個風險性資產，相較短期國庫券或長期債券來得不穩定。
這代表什麼呢？在衰退或熊市出現時，股票更容易跌落谷底。但是，這樣的劇烈波動並不代表你應該避免持有它。
衰退和熊市持續的時間是短的且通常不需花太久時間復原。
請看表1。
歷史上最大的衰退期是在1939-1945第二次世界大戰後的最糟經濟低迷時期，所以很多投資人都在害怕何時下一次的衰退會出現並打擊股票市場。
然而，我們必須要知道經濟危機是一項例外而不是常規的。舉例來說，2008、2009的經濟危機在18個月期間GDP掉了5.1%。相反地，撇除掉2008、2009的經濟大衰退，1945年後平均衰退為10.4個月而GDP掉了只有2%。
在2008年的次貸危機後，巴塞爾協議III著眼於通過設定關於資本充足率、壓力測試、市場流動性風險考量等方面的標準，從而應對在2008年前後的次貸危機中顯現出來的金融體系的監管不足。協議強化了資本充足率要求，並新增了關於流動性槓桿比率的要求。
藉此使下一次由另外的經濟危機所引發的衰退不會導致更長更深的衰退。最終這代表了每當下一次的衰退來臨時，很有可能只是一個和緩的並持續1年以內且GDP只掉1-2%的衰退。
那股票呢？綜觀圖2的美國歷史牛市與熊市，2000年到2002年的千禧年危機，我們可以發現市場幾乎砍半，但這還算是溫和的衰退，其實也不需要太擔心，熊市平均的持續時間為11.3個月，平均損失為-32.1%。而牛市的平均持續期間為4.4年，平均獲利為154.2%。
圖2來源:
熊市的劇烈波動是許多投資人想要擇時進出市場的主要原因，他們希望賣在最高，然後在最低點買回。有關於熊市，這裡有個很重要的事情我們需要知道，雖然熊市讓投資人很痛苦，但是熊市的存活期間很短且市場又會很快恢復到歷史新高。
表2是熊市恢復期間的整理，是從底部到歷史新高所需的時間。二次世界大戰後，花了15個月恢復，1973年石油危機則花了69個月才恢復，2000年則花了55個月，2008年則是65個月。
從這裡我們可以得知，危機越大則股票市場要重返歷史新高則要越長時間。但這並不代表擇時進出就是比較聰明的方法。
較聰明的方法應該是聰明的資產配置，如圖3所述，根據你的風險趨避程度決定你的資產配置。
擇時進出並不適合大多數人
理論上市場擇時是個好方法，因為在股市最高點賣出所有股票，之後股市開始回落見底，立刻開始買進並開始下一場牛市。但是現實上這根本是笨蛋才會期待的事情。甚至連基金經理人都很難做到這件事，更遑論一般投資人。
圖4根據JP Morgan所發佈的2021市場指南（Guide to the Markets），在過去20年，平均投資人（Average Investor）嘗試去做買在最低、賣在最高的市場擇時行為，才讓他們有著糟透的2.9%年化報酬，相比下標普500卻有著7.5%的年化報酬。
在通膨率2.1%下，這20年市場擇時進出的投資人只多0.8%報酬。
資料來源：
https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/insights/market-insights/guide-to-the-markets/
擇時進出市場的成本
為何市場擇時是那麼困難且接近不可能？因為股票市場的波動太大且短期上主要是由無法預期且不理性的投資人情感所驅動上漲下跌。但是最大的理由是市場長期獲利其實主要是由少數的全盛時期所得來。
圖5的例子，在過去20年你買進持有標普500，你會有7.4%的年化報酬。然而，如果你在這20年也就是5,036個交易日，錯失了10天的全盛時期，報酬直接砍半。如果你錯失了50天的全盛時期，這20年你的年化報酬是-5.2%。
資料來源：
講了那麼多，誰在乎市場歷史呀？未來是不確定的，這也是為什麼一堆投資警語是：「投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。」
馬克吐溫（Mark Twain）曾說過 「History doesn't repeat itself, but it often rhyme.」這名言指的是歷史不會重演，但是就像文章的押韻一樣，類似的事件還是會再發生。
想要用長期投資來建立財富，你就必須要選擇用最有可能有效的方法。這也是為什麼買進持有策略對大多數的人而言是最好的方法，因為它提供了最高成功的機率。
我們來看看圖6，1年為基礎有73%的機率，股票市場是上漲的。5年期為基礎則有87%機率，股票市場是上漲的。如果以15年期為基礎，100%的機率，股票市場是上漲的。
這代表什麼？當你買進持有超過一定期間後，即便你今天遇到金融危機，你帳面上的損益都還是正的。
資料來源：
結論
最後結論：在市場的時間比擇時進場更為重要。人類的天性是避免短期的資本損失，我們必須知道衰退與熊市是經濟與市場週期中無法避免的。由於這些是無法預期的，所以對大多數投資人而言，最好的策略是買進持有股票的策略，可以透過指數型基金或是有品質殖利率不錯的股票。
當然，股票市場還是有許多非常會擇時進出的交易者，且長期績效相當不錯，但對一般人而言，需要有健全的交易計畫與心態才能達到此境界。
同樣的，買進持有絕對也需要健全的交易計畫與心態。
資料來源：
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